여의도 초고속 정보통 찌라시
5월 30일자 리포트요약 SK증권
#와이솔 (122990/KS｜매수(신규편입)｜T.P 22,000원(신규편입))
#Huawei 제재 반사 수혜 + 5G 모멘텀
투자포인트 ① 동사는 통신에 필수인 #RF 부품 전문 업체로 Saw Filter 및 Bluetooth와 WIFI 모듈 등 설계 및 제조 ② 삼성전자 모바일 low to mid 제품향 비중 높음. Huawei 제재에 따른 삼 성전자 모바일 반사 수혜로 value chain에 있는 동사도 낙수 효과 기대 ③ 연간 700억원 매출 규모의 IoT 모듈 사업부는 3Q19 매각 회계 처리 ④ #5G #스마트폰 제조에서 RF 부품 역할 부각. 개별 부품 중에서도 Baw Filter에 대한 의존도 확대. 반면, 전세계 Baw filter 제조 가능한 업체는 3 개 내외. 동사 역시 2020년 상용화를 목표로 준비 중 ⑤ 5G Boom과 함께 5G 스마트폰 출시도 2020년부터 본격화. 2022년 3.5억 대까지 출하 예상. 관련 핵심 부품에 대한 관심 지속 필요
부문별 전망 및 투자의견 ① 2019년으로 매출액 4,150억원(YoY +4.3%), 영업이익 560억원(YoY +4.1%) 예상 ② 2Q19부터 주요 고객사 중저가 신모델 출시 효과. 3Q19부터는 Huawei 제재에 따른 삼성 모바일 반사 수혜. 주요 고객사가 A 시리즈 글로벌 확 판에 따른 낙수 효과 기대 ③ 5G 스마트폰에서 핵심 부품 중 하나가 RF. 그 중에서도 Filter 시장이 가 장 크며 중요한 역할. 동사 연구 개발 중인 Baw filter 성공적인 런칭시, 기업 가치는 크게 rerating 가능할 전망 ④ 투자의견 BUY, 목표주가 2.2만원 제시. 2020년 EPS Target multiple 9.9x 적용. 글로벌 RF 부품 업체 2020년 평균 PER 10.3x 대비 10% 할인
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