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#청담러닝
1Q 실적 호조와 연간 중국 로열티 증가 기대
▶ 2019년 실적 전망
▶ 국내 영어교육 시장 턴어라운드 및 중국 JV 호조 기대
▶ - 국내 영어교육 시장은 학생 인구 감소에 따른 부진 이후, 회복세 진입. 청담러닝의 총 수강생수 또한 유치부~초등 저학년 중심의 증가로 턴어라운드 - 자회사 CMS에듀 또한 학원생수 증가로 YoY 10% 수준의 매출 성장 전망 - 1Q19 실적은 청담러닝 본사 및 CMS에듀 수강생 수 증가에 따라 매출액 448억원(YoY +9.7%), 영업이익 68억원(YoY -5.8%) 전망(YoY 매출액 증가분 대비 소폭 하락한 영업이익은 CMS에듀 회계 기준 변경에 따른 이익률 하락을 감안). - 동사는 지난 12월 19일 중국 신남양의 자회사 Only Education과 JV를 설립 완료. 동사는 이를 통해 중국 사업 진행 속도를 높일 것으로 전망. 현재 JV는 4개 학원을 설립하여 운영 중. JV는 매년 최소 10개 이상의 직영점을 개원하며 JV 수익 및 로열티 매출이 발생할 것으로 기대. 3~12세를 타깃으로 인당 약 6$/月 수준의 로열티가 발생할 예정 - 2018년 3분기부터 신규 로열티 매출이 발생 중이며 현재 8개 학원에 진입. JV가 완료된 만큼 2019년 동사 유아영어교육 프로그램의 빠른 침투를 기대 - 신남양의 기존 2,400개 학원의 3~12세 비중은 약 30% 정도로 파악되며, 잠재 수강생 수는 72만명 정도로 추정. 즉, 기존 학원생수만 감안하더라도 600억원 규모의 신규 시장이 열리는 것 - 또한 신남양이 공시한 청담러닝 자사주 10% 인수건은 진행 중 - 2019년 실적은 매출액 1,707억원(YoY +11.8%), 영업이익 235억원(YoY +49.3%) 전망. 동사는 중국 시장 확대에 따른 실적 성장 뿐 아니라 약 5.2%에 달하는 배당수익률도 매력적
